近日，上海证监局公告称威马智慧出行科技（上海）股份有限公司已具备辅导验收及科创板上市申请条件，这意味着威马汽车已完成上市辅导，离IPO又近了一步。

作为当年的造车新势力明星，曾备受资本认可。2016年8月，刚成立10个月的威马汽车，宣布获得10亿美元A轮融资，震惊了汽车界。至今共历经12次增资，总融资金额约300亿元，百度是其重要的投资方，领投了多轮融资。

然而这一切，在2020年开始转变！

01失意的2020

美股上市的三小强，不仅股价一飞冲天，在销售端也交出了靓丽的成绩单。2020年蔚来汽车以34.7万的销售均价，获得了两倍威马汽车的销量。34.7万的销售均价，意味着蔚来汽车已经超过了奥迪，国产品牌历史的里程碑事件。理想和小鹏，在2020年也分别取得了3.2万、2.7万销量，销量甩开威马一个身位。

2021年2月销量，新能源汽车热销车型前20名单，找不到威马汽车了。

威马汽车已经退出了新势力的第一阵营！

销量失速、人事动荡、自燃召回等糟心事不断威马汽车，接下来的IPO市值会几何？

02市值的逻辑

过去资本市场看主机厂，还是工业制造商的视角，以利润、毛利率、市盈率等基于财务的传统指标考量公司市值。但2020年之后，资本市场开始以科技公司，行业颠覆者的角度，看待特斯拉等新势力。传统估值的指标就不再适用，特斯拉的行业标杆也不再是丰田、大众这些汽车巨头，而是开始对标科技公司的王者苹果。

支撑科技企业估值的核心，是未来的想象力，一个宏大的故事。汽车行业的故事，未来是智能电动车时代，一辆行走的手机。无人驾驶技术广泛应用，让用户不再将驾驶体验作为核心指标，甚至不再拥有汽车。同时汽车市场也将不再支撑这么多的品牌，马太效应，快速向头部集中，最终只有几家主机厂能存活下来。

大家YY着：

全球市场，特斯拉和苹果汽车，取代丰田和大众，成为市场的王者中国市场，凭借互联网新打法，蔚来取代BBA，理想和小鹏，取代主流合资品牌。不断刷新的销售数据，也在增强着大家的信心一辆车没上市的恒大，因为其遍布全国的楼盘，可以低成本快速扩张网点，也有了无尽的想象空间不论是否真的实现，至少想象力有了，基于此，特斯拉、美股三小强的股价也一飞冲天，特斯拉最高市值达到8600亿美金，蔚来也一度冲上1000亿美金。

03威马的资本故事

相对于美股三小强，威马汽车的团队和打法都更接近传统主机厂。创始人和公司实控人沈晖，汽车圈老人，博格华纳、菲亚特、吉利、沃尔沃的经历，烙上了传统造车人的思维惯性。例如：

采取了最慢、最重的自建工厂方式造车，占用了创业初期宝贵的资金。

不同于特斯拉、蔚来的直营模式，威马的“合伙人”店模式，仍然是过去4S店模式的翻版。传统主机厂想甩4S店，尾大甩不掉。威马作为新品牌仍要跳进来，打法很不未来。4S店模式，需要保证渠道足够利润，后期将越来越沉重。

首款车型EX5保守定位（之面文章有过分析），错过了最佳品牌形象塑造期，将威马汽车和经济型品牌深度绑定，陷入自主品牌竞争泥潭。对比下蔚来、理想敢于直击30万以上豪华区间，不仅站稳了，销量还领先威马，为后期的低端车型收割市场打下了厚实基础。

此外，威马汽车是一个实控人为外国国籍的主流新势力，流出的上市辅导文件，明确显示：创始人、董事长兼CEO 沈晖加拿大国籍。中国明星自主品牌的老板，蔚来李斌、吉利李书福、比亚迪王传福、长城魏建军等都是根正苗红的中国国籍，在国货崛起时代，李斌们可以高调宣称中国汽车的崛起，加持民族感情分。威马汽车既不是特斯拉这种高调性的纯外企，高举中国品牌大旗又显得底气不足，更像是一个加拿大人在中国的财富故事。

威马创始人 董事长 沈晖

另一个不利的消息，百度也要亲自下场造车了，对于威马，百度开始从战投角色，过渡为财务投资人。不清楚是威马发展速度慢，让百度不满，还是百度在汽车领域有更大的野心，总归的结果，百度自己造车了。少了百度在无人驾驶、车联网AI技术的加持，威马的科技故事，又少了一环。

综合几点，主流新势力中，威马汽车是想象力最差的，调性接近传统主机厂，但又没有传统主机厂燃油车基本盘，有些尴尬。威马IPO的市值，也会较美股三小强有一个身位的差距，预计在70~90亿美金左右，大概率不会超过100亿美金

虽然市值不够靓丽，但对于创始团队和早期投资人来讲，仍然是大赚了一笔，算是一个不错的外国人在中国的创富故事。对于资金压力重重的企业，也会注入一笔及时雨股本金。